高估值或削弱反弹空间 万科A不复牌意在对抗宝能?

 17/10/08 责任编辑:http://www.mobistro.net作者:百家乐

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  上周A股市场可以载入史册。一方面一会儿是动不动千股跌停,一会儿又是千股涨停。另一方面则是近一半的上市公司停牌,以至于创业板指仅仅涨了4%就触及涨停板。但是,如此奇观本周可能难以重现,进而对A股市场的走势和操作带来新的挑战与考验。

  深陷“万宝之争”的万科H股昨日复牌,以下跌9.17%收盘,但万科A继续停牌。对此,业内观点认为,万科此举或许是为对抗宝能系增加筹码,突如其来的H股复牌让宝能系来不及筹措资金应对,而万科管理层的盟友则可趁机大举吸入万科H股。

  复牌股的增加或考验A股

  此次A股市场出现大面积上市公司停牌现象,是股东文化生根发芽的具体表现。股东文化普及,大股东、管理层更倾听中小股东的利益诉求。正因为停牌个股的增多,A股市场可交易品种的减弱,使得市场的供求关系发生了根本性的逆转,略有买盘,A股就会摆脱流动性不足的束缚,也就有了上周四、上周五的持续涨停板。

  但是,从周末的情况来看,上市公司复牌家数迅速增多。由于不少个股是上周二、上周三开始停牌的。而此时的A股市场仍处于急跌的时段,所以,此类停牌个股的复牌可能会有一定的筹码套现压力。此外,民间配资所对应的平仓盘,可能并不会因为停牌而撤单,而是继续排队平仓,因此,周一早盘的盘中抛盘仍然不可小视,从而使得A股市场的供求关系再度发生剧变。如果没有更多的买盘介入,A股市场的抛压可能会再度增强,从而抑制短线A股的反弹空间。

  A股的高估值现象犹存

  当然,A股的短线抛压固然对短线走势形成较大压力,但尚不足以改变短线反弹的趋势,只可能会抑制其反弹空间。就周末的舆论来看,甚至有媒体报道称目前民间配资再度踊跃起来,交易所的融资融券余额也开始企稳。鱼的记忆力只保持7秒,股民的记忆力也就保持两天。也就是说,只要降杠杆趋势减弱,市场的买力就会有所增强,从而削弱周一大面积复牌股所带来的增量抛盘,从而延续着A股的反弹趋势。

  但反弹空间的确不宜过于期待。A股市场在前期的急跌,并未改变当前A股的高估值现象。有数据显示,剔除每股收益0.1元以下个股后,平均市盈率为63倍。剔除掉净资产为负的个股以及明显异常的个股(市净率100倍以上)后,算术平均市净率6.87倍。深交所网站上显示的中小板平均市盈率为55倍,创业板为90倍。与此同时,目前指数较年初仍有10%以上的涨幅。

  昨日,深陷股权之争的万科H股复牌,首日以下跌9.17%收盘,与此同时,万科A继续停牌。虽然不同交易市场有不同交易规则,但同一公司的A股与H股不同步复牌的情况极为少见。这到底是万科股权之争的一个伏笔,还是一个反击的策略?万科此举引发了市场对其目的的猜测。

  万科只复牌H股引发市场猜测

  复牌并没有给万科中小投资者带来福音。昨日,万科H股低开11.35%,之后窄幅震荡前行,收市跌幅为9.17%,报20.80港元。1月5日晚间,万科在联交所发布公告称:在咨询香港地区及中国大陆的相关监管机构后,公司向香港联交所提出申请,于2016年1月6日早上9时开始恢复其H股买卖。

  与此同时,万科A股继续停牌,何时复牌仍是未知数。据万科最新公告显示,公司争取在2016年1月18日或以前召开董事会会议,审议并披露有关潜在重大资产重组的消息。若未能在上述期限内披露有关事项,将向深交所提出A股延迟复牌申请。但若没有提出A股延迟复牌申请或有关申请未获深交所批准,A股将不迟于2016年1月18日恢复交易。

  万科只复牌H股引发了市场的诸多猜测。业内有一种猜测认为,万科此举或许是为对抗宝能系增加筹码,突如其来的H股复牌让宝能系来不及筹措资金应对,而万科管理层的盟友则可趁机大举吸入万科H股。但从昨日万科H股股价的表现来看,并未显示有大规模资金的进入。

  另一种声音则认为,A股连续触发熔断机制,带来整个资本市场估值的下行。万科管理层此时打开H股是为了砸盘,影响后续复牌的A股走势,触发宝能系平仓红线。但这种说法并未得到可靠的消息证实。

  机构基金纷纷调整万科估值方式

  在万科股权之争依旧胶着之际,机构如何看待万科股价,万科A复牌以后又将面临什么样的走势?

  2015年12月底,在万科停牌的背景下,高盛高华称已暂停对万科A/H股的投资评级和目标价格,因为目前缺乏充分依据确定对该股的投资评级和目标价格。随后,德意志银行也表示已将万科H 股评级从“买入”调至“沽售”,并调降目标价5.6%至18.7港元。

  另外,继12月22日天弘基金率先对已停牌的万科A调整估值后,众多基金公司纷纷调整了万科A的估值方式。

  昨日,广发基金发布的公告称,鉴于万科A股票因重大事件临时停牌,公司决定自2016年1月4日起对公司旗下基金持有的万科A股票按指数收益法进行调整,待上述股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后,将恢复为采用当日收盘价格进行估值。

  指数收益法即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值,也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。目前,对万科A采用指数收益法估值的基金公司已经包括广发、德邦、宝盈以及天弘基金公司。这意味着这些基金公司认为目前万科的股价可能已经偏离市场公允价值,投资可能面临较大的风险。

  万科公告称不确保资产重组实行

  在1月5日晚间发布的公告中,万科称不确保有关潜在重大资产重组之实行。公告称,公司目前筹划的潜在重大资产重组较为复杂,不能确定重组事项是否会继续进行。若继续进行,或受条件限制、需获监管机构的批准及股东的批准。

  这是否意味着万科的重大资产重组方案遇阻?由于宝能系和安邦抢筹万科股份,再加上中小散户的跟进,万科A、H股价格停牌前均处于高位,其中万科A股在12月份上涨幅度高达62.11%,若以定向增发方式进行资产重组,按停牌前20个交易日平均股价再加10%左右折扣这类一般市场定价准则,万科A股定增价格在16至17元每股之间;H股则约在18至19港元之间。这样的高溢价使得重组面临更大的压力。

  根据此前万科披露的信息,12月25日,万科已与一名潜在交易对手签署了一份关于定增的合作意向书。据悉,万科拟以新发行股份方式 (A股或H股)及现金支付方式,收购潜在卖方持有的目标资产。但当时定价与标的物均未确定,万科并未保证该交易一定进行。

  但无论万科以何种方式进行重大资产重组,都必须通过股东大会这一关,如果万科管理层最终不能获得股东大会三分之二的赞成票,其重组方案就算前期做了多少功课都是白搭。但根据目前的局势, “宝能系”持有万科股份24.26%,华润持有15.29%,安邦保险持有6.18%,代表万科事业合伙人持股的盈安合伙基金持有4.14%。在这种股权比例下,宝能系只需要争取到10%左右支持力量,就足以将万科管理层的重组方案扼杀。而根据新浪网发起的近15万人参与的调查中,万科管理层的支持率为52%,宝能系的支持率为48%,可见万科管理层要获得三分之二以上的支持并非易事。

  在操作中,短线可以加大仓位,把握反弹所带来的投资机会。就目前来看,一是新股与次新股,这是反弹的永恒话题。二是超跌品种,在短期内暴跌超过50%甚至60%的品种,会释放出强大的股价反抽能量。

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  文/本报记者 朱开云 供图/视觉中国

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